6️⃣ Спрос – очевидное замедление роста спроса в непрода х. Зарплаты, рынок труда – сигналы на охлаждение усилились, но...
6️⃣ Спрос – очевидное замедление роста спроса в непродах. Зарплаты, рынок труда – сигналы на охлаждение усилились, но оперативных данных здесь не так много. Насколько этот процесс устойчив еще предстоит оценить. Оценка текущей ситуации бизнесом ухудшается, ожидания улучшились, но это скорее сезонная история – все последние годы в апреле экстремум по ожиданиям, а потом только вниз.
ДКУ скорее ужесточились, а многие показатели идут в район нижней границы базового прогноза ЦБ, или ниже, что на самом деле создает возможность для снижения ставки уже в апреле. Насколько эти тенденции устойчивы – вопрос для дискуссии, если «да» — то есть все риски более сильного охлаждения экономики.
Одновременно выросли проинфляционные риски со стороны внешней ситуации (риск рецессии мировой экономики, стагфляции, сокращения экспорта, давления на курс/бюджет и т.п.) – это очередное состояние неопределенности, ну и в целом геополитика – это неопределенность.
Лично мне выбор траекторий видится между:
1️⃣ Оставить ставку 21% и дождаться большего понимания внешней ситуации (вероятно, смягчив сигнал) – это чревато риском переохлаждения и необходимостью более быстрого «спуска с горы» позднее, с соответствующими сложностями коммуникации и рисками волатильности.
2️⃣ Начинать снижать уже сейчас и двигаться постепенно, если текущая траектория в целом будет оценена как движение ниже базового прогноза [думается, по факту, мы пока идем в этом направлении, но это мое мнение] – это будет чревато риском того, что текущие тенденции окажутся неустойчивыми (в т.ч. и по причине изменения ожиданий участниками рынка), а также риском воздействия внешнего «шока».
Первый вариант пока видится более вероятным (это консенсус), хотя и второй не является совершенно исключенным.
@truecon