🖼 #ФРС #ставки #ликвидность #доллар Радость рынков с конца прошлой недели была под…

Егор Сусин

#ФРС #ставки #ликвидность #доллар

Радость рынков с конца прошлой недели была поддержано мощной инъекцией долларов в систему 1 марта, RRP и операции Минфина добавили сразу $150 млрд, совпали бюджетные выплаты в первый рабочий день месяца и традиционное сокращение RRP в конце недели. Так что ликвидность подросла, а на счету Минфина США объем средств сократился до $748 млрд — близко к целевому уровню на конец марта.

Любопытное обсуждение перспектив QT состоялось на U.S. Monetary Policy Forum со стороны главы ФРБ Далласа Л.Логан и члена Совета управляющих ФРС К.Уоллера. Любопытное оно еще и по той причине, что оба являются «ястребами» и именно им досталась трибуна в этот раз. Что хотят «ястребы»:

✔️ Обнуления RRP, т.к. наличие обратного РЕПО говорит о наличии избыточной ликвидности и продолжения QT после этого, хоть и более медленными темпами. Сигналом нормализации могло бы быть смещение ставки SOFR в стороны ставки по резервам банков (ставка IORB 5.4%) и активизация использования SRF (ставка РЕПО ФРС 5.5%).

✔️ Обнуления портфеля MBS ($2.4 трлн) и постепенного замещения их гособлигацими, причем со смещением портфеля бумаг в сторону векселей (сейчас лишь 3% от активов ФРС), т.е. замещение длинных бумаг на балансе короткими.

На деле это означает, что «ястребы» хотели бы увидеть умеренный стресс на рынке с движением ставок в район верхней границы 5.4%-5.5%, что может быть сигналом возврата системы к достаточным, но не чрезмерным резервам. Для рынков реализация такой конструкции может означать боль изъятия ликвидности из системы и сокращения резервов на ~$1 трлн + давление на длинный «хвост» кривой доходности. А для Йеллен и Ко длительный период высокой стоимости заимствований … хотя, учитывая инфляционные принты (в США, ЕС, Японии и ряде других регионов явно есть обострение инфляционной картинки), у ястребов позиции усилились, но разгуляться так, как они хотели бы в итоге им все же вряд ли дадут.

Ну а в моменте долларов опять было много …

P.S.: Чуть более подробное резюме обсуждения (англ.) здесь

@truecon

Смотреть этот пост в Telegram

Оцените статью
Бабаевская фабрика инвестиций - Babaev Invest
Добавить комментарий