Какой объём у рынка, которого не видно на CoinGecko?
Private markets в крипте: расчёт объёма и структура
Вчерашний пост о private markets вызвал закономерный вопрос: а какой вообще объём этого рынка?
Попробуем ответить на него двумя способами — через венчурные инвестиции и капитализацию публичного рынка.
1️⃣ Подход первый: венчурная активность
Согласно Galaxy Research, Q1 2025, с 2021 по 1 квартал 2025 года в криптопроекты было инвестировано $103.6 млрд.
Но это — лишь объём инвестиций.
Чтобы оценить стоимость компаний, нужно учитывать мультипликаторы и рост.
🧮 Расчёт:
1. Оценка компаний на момент сделок
По данным Carta, средний мультипликатор между объёмом инвестиций и pre-money оценкой составляет ~5x:
$103.6 млрд × 5 = $518 млрд
2. Рост оценки до стадии Series B
Средний рост от Seed до Series B за 3–4 года — 6.8x:
$518 млрд × 6.8 = $3.52 трлн
3. Корректировка на нераскрытые сделки
По PitchBook и CB Insights, раскрывается лишь 30–40% сделок на ранних стадиях.
Принимаем, что $3.52 трлн — это 35% от всей отрасли.
ИТОГО, исходя из венчурной активности, общий объём вторичного рынка Web3 проектов может составлять от $8 до $11+ трлн
2️⃣ Подход второй: публичный рынок и неликвидная часть
На 17 июня 2025 года по данным CoinGecko:
• Общая капитализация крипторынка: $3.45 трлн
• Из них Bitcoin (61.0%) и Ethereum (8.9%) — 69.9%
• Остальные токены — 30.1%, или примерно $1.04 трлн
Циркуляция токенов
Большинство проектов выпускают в обращение лишь часть токенов. По оценкам Messari, в среднем в циркуляции находится 30%, остальное — под вестингом, в трежери, у инвесторов.
→ $1.04 трлн × 70% = $728 млрд — неликвидный сегмент среди уже торгуемых проектов
Но это лишь верхушка айсберга.
По оценкам Messari, до 60% проектов вообще ещё не выпустили токены, или не планируют этого делать (например, Base, MetaMask, ConsenSys).
ИТОГО, можно предположить, что совокупная оценка частных компаний и активов, ещё не представленных в публичном рынке, составляет $1.5–2 трлн
Подведем итоги
Венчурные данные (с ростом и поправкой на нераскрытые сделки): $8–11 трлн
Рыночная капитализация (locked assets и непубличные проекты): $1.5–2.5 трлн
В том числе $700–800 млрд — это неликвидные активы среди уже торгуемых токенов.
Нормальный кусочек так, не считаете?
#аналитика #рынок #privatemarket #SecondLane
