πŸ–Ό #ΠœΠΈΠ½Ρ„ΠΈΠ½ #БанкРоссии #ставка #Π΄Π΅Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΡ‚ #Π±ΡŽΠ΄ΠΆΠ΅Ρ‚

Π•Π³ΠΎΡ€ Бусин

#ΠœΠΈΠ½Ρ„ΠΈΠ½ #БанкРоссии #ставка #Π΄Π΅Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΡ‚ #Π±ΡŽΠ΄ΠΆΠ΅Ρ‚

По ΠΌΠΎΡ‚ΠΈΠ²Π°ΠΌ…

ΠœΠΈΠ½Ρ„ΠΈΠ½:
Β«….Π·Π°Π΄Π°Ρ‡Π° Π±Ρ‹Π»Π° такая, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Π±ΡŽΠ΄ΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΏΠΎΠΌΠΎΠ³ Ρ€Π°Π·ΠΌΡΠ³Ρ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎ-ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½ΡƒΡŽ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΡƒ… сбалансированный Π±ΡŽΠ΄ΠΆΠ΅Ρ‚ – это Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ для Ρ†Π΅Π½Ρ‚Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠ° Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ мягко Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ…Β»
Основной сигнал здСсь Π±Ρ‹Π» Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π±ΡŽΠ΄ΠΆΠ΅Ρ‚ Π½Π° 2026-2028 Π³ΠΎΠ΄Ρ‹ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ консСрвативным ΠΈ ТСстким, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΡŒ Π‘Π°Π½ΠΊΡƒ России ΠΏΡ€ΠΎΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ΡŒ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΌΡΠ³ΠΊΡƒΡŽ Π”ΠšΠŸ.

Π‘ΡŽΠ΄ΠΆΠ΅Ρ‚ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ внСсСн Π² Госдуму Π΄ΠΎ ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π° мСсяца. Доля Π½Π΅Ρ„Ρ‚Π΅Π³Π°Π·ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ² Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ 22% Π² 2026 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ, «Ρ†Π΅Π½Π° отсСчСния» Π½Π΅Ρ„Ρ‚ΠΈ Π² Π±ΡŽΠ΄ΠΆΠ΅Ρ‚Π½ΠΎΠΌ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»Π΅ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ°Ρ‚ΡŒΡΡ Π½Π° $1 Π² Π³ΠΎΠ΄ с $60 Π² 2025 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ Π΄ΠΎ $55 Π² 2030 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ. ИзмСнСния постСпСнныС, Π½ΠΎ, Ρ‚Π°ΠΊ, ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΠ½Π°Ρ‡Π΅, это Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π°Ρ‚ΡŒ рост Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π½Π°Π³Ρ€ΡƒΠ·ΠΊΠΈ для компСнсации Π²Ρ‹ΠΏΠ°Π΄Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ… Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ². Если ΠΈΠ½Π΄Π΅ΠΊΡΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ $40 Π² 2017 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ Π½Π° Π΄ΠΎΠ»Π»Π°Ρ€ΠΎΠ²ΡƒΡŽ ΠΈΠ½Ρ„Π»ΡΡ†ΠΈΡŽ – Ρ‚ΠΎ скорСС Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½ΠΎ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ $59-62 Π·Π° Π±Π°Ρ€Ρ€Π΅Π»ΡŒ, Π½ΠΎ это ΠΏΠΎ Brent, учитывая, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Urals Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΈΠ΄Ρ‚ΠΈ с Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΌ дисконтом $55 Π² 2030 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ сопоставимо с $40 Π² 2017 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ.

Π‘Π°Π½ΠΊ России:
Β«… Ρ‡Π΅ΠΌ большС Π΄Π΅Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΡ‚ Π±ΡŽΠ΄ΠΆΠ΅Ρ‚Π°, Ρ‚Π΅ΠΌ, ΠΊ соТалСнию, ТСстчС Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎ-крСдитная ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠ° …Β»

ΠžΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎ, Π²Ρ‹ΠΉΡ‚ΠΈ Π½Π° Β«Π½ΡƒΠ»Π΅Π²ΠΎΠΉ ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΈΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ структурный баланс» Π² 2025 Π³ΠΎΠ΄Ρƒ нСрСалистично, Π΄Π΅Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΡ‚ Π±ΡŽΠ΄ΠΆΠ΅Ρ‚Π° Π² Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΌ Π³ΠΎΠ΄Ρƒ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ большС ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ, вСроятно, Π΄Π°ΠΆΠ΅ большС, Π½Π΅Π΄Π°Π²Π½ΠΈΡ… ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΎΠΊ. Π₯отя Π¦Π‘ ΡƒΠΊΠ°Π·Π°Π» Π½Π° ΠΎΠ΄ΠΈΠ½ Π²Π°ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ – Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅Π΅ ΠΎΡ‚ΠΊΠ»ΠΎΠ½Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π±ΡŽΠ΄ΠΆΠ΅Ρ‚Π° Π±Ρ‹Π»ΠΎ ΡƒΠΆΠ΅ компСнсировано ΠΆΠ΅ΡΡ‚ΠΊΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Π”ΠšΠŸ (Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΈ ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ΅Π½ΠΎ Π² инфляции).

❗️БудСт Π»ΠΈ достаточно этой ТСсткости Π”ΠšΠŸ, Ссли Π΄Π΅Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΡ‚ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Π°Π²ΠΈΡ‚ Π΅Ρ‰Π΅ ΠΏΠ°Ρ€Ρƒ-Ρ‚Ρ€ΠΎΠΉΠΊΡƒ Ρ‚Ρ€Π»Π½ Π΄ΠΎ ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π° Π³ΠΎΠ΄Π° – вСроятно Π΄Π°. Но это Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎ краткосрочно ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½ΠΈΡ‡ΠΈΡ‚ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ дальнСйшСго смягчСния Π”ΠšΠŸ.

▢️ ΠŸΠΎΡ‡Π΅ΠΌΡƒ достаточно:
Π—Π° послСдниС 12 мСсяцСв срСдняя ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π²Π°Ρ ставка составила ~20%, инфляция ~8%, срСдняя Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π²Π°Ρ ставка ~12% (фактичСская ΠΏΠΎ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Ρƒ компаниям ~10%), Π½Π°ΠΊΠΎΠΏΠ»Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ Π·Π° 12 мСсяцСв Π΄Π΅Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΡ‚ Π±ΡŽΠ΄ΠΆΠ΅Ρ‚Π° β‚½7.6 Ρ‚Ρ€Π»Π½, прирост М2 β‚½15.4 Ρ‚Ρ€Π»Π½. К ΠΊΠΎΠ½Ρ†Ρƒ Π³ΠΎΠ΄Π° Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ КБ Π·Π° 12 мСсяцСв Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ~13%, инфляция ~6%, Π½Π°ΠΊΠΎΠΏΠ»Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ Π΄Π΅Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΡ‚ ΠΈ прирост М2 Ρ‡ΡƒΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΆΠ΅ ΠΈ Π΄ΠΎ вСсны-Π»Π΅Ρ‚Π° срСднСгодовая Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ КБ вряд Π»ΠΈ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Π½ΠΈΠΆΠ΅ 12%.
По Π²Π΅Ρ€Ρ…Π½Π΅ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½Π΅Π²Ρ‹ΠΌ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ°ΠΌ эффСкт Π±ΡŽΠ΄ΠΆΠ΅Ρ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ стимула (с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ Ρ€Π°ΡΡˆΠΈΡ€Π΅Π½ΠΈΡ объСмов субсидированной ΠΈΠΏΠΎΡ‚Π΅ΠΊΠΈ) сопоставим с +2 ΠΏ.ΠΏ. Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ ставки Π²Ρ‹ΡˆΠ΅, Ρ‡Π΅ΠΌ ΠΌΠΎΠ³Π»ΠΎ Π±Ρ‹ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Π½Π° Π³ΠΎΡ€ΠΈΠ·ΠΎΠ½Ρ‚Π΅ 2-4 ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»ΠΎΠ² [ΠΏΡ€ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ‡ΠΈΡ… Ρ€Π°Π²Π½Ρ‹Ρ…]. По-сути консСрвативная ΠΆΠ΅ΡΡ‚ΠΊΠΎΡΡ‚ΡŒ Π¦Π‘ со срСднСй ставкой 19%+ Π² Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΌ Π³ΠΎΠ΄Ρƒ компСнсировала ΠΈΠ·Π±Ρ‹Ρ‚ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΉ Π±ΡŽΠ΄ΠΆΠ΅Ρ‚Π½Ρ‹ΠΉ ΠΈΠΌΠΏΡƒΠ»ΡŒΡ Π½Π° Π΄Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ Π·Π° счСт подавлСния ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΈΠΌΠΏΡƒΠ»ΡŒΡΠ°.

Π‘Π°Π½ΠΊ России: Β«Π”Π°, Π·Π°ΠΌΠ΅Π΄Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ экономики происходит. Но рСцСссии Π½Π΅Ρ‚Β»

Π‘ понятиСм «рСцСссия» часто принято ΠΈΠ³Ρ€Π°Ρ‚ΡŒ, упрощая Π΄ΠΎ Π΄Π²ΡƒΡ… ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»ΠΎΠ² подряд сниТСния Π’Π’ΠŸ, Π½ΠΎ это ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ «тСхничСской рСцСссии». Как, Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, понятиС рСцСссии опрСдСляСт NBER: Β«Π­Ρ‚ΠΎ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ΅ сниТСниС экономичСской активности, распространённоС ΠΏΠΎ всСй экономикС ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠ°ΡŽΡ‰Π΅Π΅ΡΡ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΈΡ… мСсяцСв»

ΠŸΡ€ΠΈ этом, ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Ρ‚Ρ€ΠΈ критСрия: Π³Π»ΡƒΠ±ΠΈΠ½Π°, ΡˆΠΈΡ€ΠΈΠ½Π° распространСния, Π΄Π»ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ спада. Π₯отя ТСсткой Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ рСцСссии Π½Π΅Ρ‚, Π½ΠΎ NBER ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ ΡˆΠΈΡ€ΠΎΠΊΠΈΠΉ Π½Π°Π±ΠΎΡ€ ΠΈΠ½Π΄ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ²: Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Ρ‹ (Π±Π΅Π· гострансфСртов), Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ расходы насСлСния, Π·Π°Π½ΡΡ‚ΠΎΡΡ‚ΡŒ, ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ Π² ΠΎΠ±Ρ€Π°Π±Π°Ρ‚Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‰Π΅ΠΉ ΠΏΡ€ΠΎΠΌΡ‹ΡˆΠ»Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΈ Ρ€ΠΎΠ·Π½ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Π΅ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ Π² Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΌ Π²Ρ‹Ρ€Π°ΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ, ΠΏΡ€ΠΎΠΌΡ‹ΡˆΠ»Π΅Π½Π½ΠΎΠ΅ производство.
Взглянув Π½Π° ΠΈΠ½Π΄ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€Ρ‹ российской экономики, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΌΠΎΠ³Π»ΠΈ Π±Ρ‹ ΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅ΡΠΏΠΎΠ½Π΄ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ с показатСлями Π²Ρ‹ΡˆΠ΅, ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΡ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π½Π° Π΄Π°Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ ΠΌΡ‹ Π½Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅ΠΌ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎ рСцСссии Π² экономикС.

ВсС это Π½Π°Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ Π½Π° Π²Ρ‹Π²ΠΎΠ΄Ρ‹, Ρ‡Ρ‚ΠΎ дальнСйшСС сниТСниС Π΄Π΅ΠΉΡΡ‚Π²ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ «Π½Π΅ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΎ», Π° Π½Π° Π³ΠΎΡ€ΠΈΠ·ΠΎΠ½Ρ‚Π΅ Π΄ΠΎ Π²Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠ²ΠΈΠ½Ρ‹ вСсны ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π» сниТСния ставки, ΠΏΠΎΡ…ΠΎΠΆΠ΅ суТаСтся Π΄ΠΎ -1…2 ΠΏ.ΠΏ. ΠΏΡ€ΠΈ сохранСнии Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰ΠΈΡ… Ρ‚Π΅Π½Π΄Π΅Π½Ρ†ΠΈΠΉ. БрСдняя ставка 12-13% Π½Π° ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΉ Π³ΠΎΠ΄ с Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰ΠΈΡ… ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΉ видится оптимистичной, ΠΌΠΎΠΈ оТидания Π½Π° ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΉ Π³ΠΎΠ΄ скорСС Π±Π»ΠΈΠΆΠ΅ ΠΊ Π΄ΠΈΠ°ΠΏΠ°Π·ΠΎΠ½Ρƒ 13-15%. А ΠΎΠΏΡƒΡΡ‚ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ Π½ΠΈΠΆΠ΅ 15% Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ слоТно ΠΏΠΎΠΊΠ° инфляционныС оТидания Π½Π΅ закрСпятся устойчиво Π½ΠΈΠΆΠ΅ 12% (ΠΈ 10% для домохозяйств со сбСрСТСниями).

@truecon

Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ этот пост Π² Telegram

ΠžΡ†Π΅Π½ΠΈΡ‚Π΅ ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΡŽ
БабаСвская Ρ„Π°Π±Ρ€ΠΈΠΊΠ° инвСстиций - Babaev Invest
Π”ΠΎΠ±Π°Π²ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°Ρ€ΠΈΠΉ