Оценки, длинные разлоки токенов, вторичный рынок
Аналитика от Омара Шакиба, со-основателя SecondLane
Весьма интересная аналитика от Омара по основным L1-L2, оценках проектов на венчурных раундах, на TGE, и после разлоков первых партий инвесторских токенов.
Также интересно посмотреть влияние вторичного рынка на ликвидность, на оценки проектов, а также и на стоимость токенов.
Основные выводы:
1. Оценки основных проектов на венчурных раундах сильно выросли. Оценки FDV до листинга токенов (TGE) сильно выросли, если сравнивать с оценкой SOL на последнем венчурном раунде (так как Solana часто называют vc-chain из-за того, что большой объем токенов накопился в руках фондов). AVAX, NEAR, MANTA в районе 2,5х-3,5х к оценке SOL пре TGE….до внушительных ZRO 20x, APT 27x, STRK 55x!!!😲 Очевидно, что такая доходность остается в руках венчурные инвесторов и не доходит до ритейл рынка!
2. Low float / high valuation. Вся первая половина года прошла в дискуссиях, насколько корректно проекты управляют своими токенами. Модель, при которой проекты на TGE выпускали лишь небольшую часть своих токенов, стараясь управлять ценой токена, пулучила изрядную долю хейта. Мол, выпускают токены по высокой цене; затем начинаются разлоки инвесторов…и цена резко падает!
При этом новые проекты выпускают гораздо больше токенов в ритейл. Если сравнить с 5% рубежом от SOL, AVAX, OP,…все остальные выпускают кратно больше токенов на рынок на TGE:
⁃ 12%-15% — APT, NEAR, ARB, ZK
⁃ 18% — SEI
⁃ 25% — MANTA, TIA, ZRO
Вывод: ритейлер получает кратно больше токенов, но по более высокой оценке.
3. Оценки на последних раундах vs TGE.
⁃ ARB и AVAX показали самый высокий прирост в оценке от последнего венчурного раунда к цене листинга — 11.3х и 10.6х
⁃ MANTA, SUI, SOL, APT, OP и NEAR — находятся в диапазоне 3х-4х
⁃ ZRO — всего 1.5х, TIA — 2.4х. При этом объем токенов в циркуляции кратно больше. Очевидно, что если бы проекты снизили количество токенов на TGE, то результаты иксов на листинге были бы гораздо выше!
4. Тенденции рыночных цен: старые и новые проекты
Старички — SOL, AVAX и NEAR, демонстрируют самые высокие коэффициенты. Среди новых проектов ARB и TIA имеют коэффициент примерно в 7х. За ними следуют OP, SEI и SUI с коэффициентом 4х. Несмотря на низкую цену TGE TIA, она значительно выросла. OP, SEI и SUI имели приличные мультипликаторы, но отличались оборотами на биржах и оценками на последнем раунде. У SEI было гораздо больше токенов в циркуляции, но более низкая оценка. Меньшее количество токенов в циркуляции могло бы значительно улучшить их доходность.
5. Вторичные рынки и разлоки токенов инвесторов: влияние на ценообразование
Мы проанализировали 4 фазы: цена на TGE, за три месяца до разлока инвесторов, в день разлока, и через три месяца после этого. Исторически сложилось так, что только у SOL были вторичные транзакции до разлоков инвесторов. Большинство активов не имели вторичных сделок для инвесторов. Только SOL показал значительный рост (26x) во время разлоков инвесторов. Результаты других проектов хуже.
— либо обвал цены после TGE и разлоков — AVAX, APT, STRK
— либо +- на уровне TGE — ARB, SUI
— либо небольшой рост — NEAR, OP
4 основных вывода:
А) Привлекать капитал по оценке ниже $1 млрд USD. Это оставляет запас кратного роста для сообществ и обеспечивает органический рост цен.
😎 Общая эмиссия токенов на текущем цикле — от 1B до 10B. Цифры ниже также могут привести к аналогичным результатам, как это видно в случае с SOL, NEAR и AVAX.
С) Циркуляция токенов на TGE в 10% обеспечивает сообществу желаемый потенциал роста без чрезмерного распределения токенов.
D) Разрешить вторичные транзакции: это обеспечивает правильное управление рисками для сотрудников и инвесторов, предотвращая значительное падение цен во время разблокировки. Это также повышает нижний порог цены.
