Потребительские настроения на днe: скоро ли разворот?
Индекс University of Michigan на историческом минимуме за все шесть прошлых рецессий!
Индекс потребительских настроений University of Michigan находится на уровне 55 пунктов по состоянию на октябрь 2025 года — это на 34,7% ниже исторического среднего в 84,3 пункта и представляет всего 1-й процентиль из 574 месячных точек данных с 1978 года.
Текущий уровень ниже, чем на старте всех шести рецессий с момента создания индекса!
Три компонента показывают глубокий пессимизм:
• Consumer Sentiment (общие настроения): 55,4
• Current Conditions (текущие условия): 61,2
• Expectations (ожидания): 51,8
Bloomberg сообщает, что индекс упал на 29% за первые четыре месяца 2025 года — падение такой скорости и масштаба почти всегда предсказывало рецессию за всю 79-летнюю историю опроса. CNN отмечает, что в апреле 2025 года индекс опустился до 50,8 — второго самого низкого показателя за всю историю с 1952 года. Advisor Perspectives подчеркивает, что это было хуже, чем что-либо во время Великой рецессии.
Экономика двух скоростей
Текущий уровень потребительских настроений упал на 22% по сравнению с прошлым годом. Причина пессимизма — раздвоение экономики: состоятельные домохозяйства продолжают тратить свободно, тогда как домохозяйства с низкими доходами сталкиваются с реальным финансовым давлением. Общий долг домохозяйств вырос на $185 млрд до $18,39 трлн во втором квартале, а совокупный уровень просрочек в 4,4% указывает на финансовые трудности части населения.
Контриндикатор: когда все плохо — пора покупать
Парадокс инвестиций: экстремальный пессимизм исторически был сигналом к покупке, а не к продаже. Вот почему это важно:
Данные от AAII (American Association of Individual Investors):
Когда медвежьи настроения превышали два стандартных отклонения выше среднего (>46,3%), S&P 500 в среднем рос на 18% в следующий год. При трех стандартных отклонениях выше среднего (>55,5%) средний рост составлял 23,7%.
InvestorPlace сообщает: с конца 1980-х процент медвежьих инвесторов в опросе AAII превышал 60% только шесть раз — дважды в конце 1990 года, дважды во время финансового кризиса 2008 года и дважды во время высокой инфляции 2022 года. Каждый раз акции находились в процессе формирования дна после краха, а затем взлетали в течение следующих 12 месяцев. Средняя доходность за следующие 12 месяцев? Почти 30%!
Исторические примеры:
5 марта 2009 года медвежьи настроения достигли рекордного максимума в 70,3% — именно тогда медвежий рынок достигал дна. После финансового кризиса 2008 года, когда медвежьи настроения взлетели до 60%, S&P 500 более чем удвоился от дна 2009 года.
В конце 2022 года, когда число медвежьих инвесторов последний раз превысило 60%, фондовый рынок находился на финальных фазах краха. Между серединой августа и концом сентября акции упали более чем на 16%. За следующие 12 месяцев рынок вырос примерно на 20%.
Dean, Jacobson Financial Services объясняет: «Потребительские настроения — это запаздывающий индикатор. Это также контриндикатор». Morningstar отмечает: «Когда люди глубоко несчастны, акции, вероятно, будут процветать, потому что экономический ущерб, который их беспокоит, уже произошел. Довольное население, с другой стороны, является инвестиционным предвестником красного неба утром».
Как гласит контриндикаторная поговорка: «Бычьи рынки рождаются в медвежьем отчаянии».
Текущая ситуация — Q3 2025
По данным опроса AAII за август 2025 года, бычьи настроения упали до 29,9%, в то время как медвежьи настроения взлетели до 46,2%, создав спред бык-медведь в -16,3% — резкий дисбаланс, невиданный годами. Это расхождение от исторических средних (37,5% бычьих, 31,0% медвежьих) предполагает, что рынок балансирует на грани потенциальной поворотной точки.
Источники:
• University of Michigan Surveys of Consumers
• AAII Sentiment Survey
• Advisor Perspectives
• FRED Economic Data
