#Россия #ставки #инфляция #БанкРоссии
По мотивам пресс-конференции Банка России
✔️Инфляция c начала года существенно снизилась …
«Однако это не значит, что мы достигли цели» … «нам требуется время для закрепления дезинфляционного тренда» … «Это особенно важно в условиях повышенных инфляционных ожиданий»
[Цель – устойчивая инфляция, а для ее закрепления требуется снижение ИО, потому что при высоких ИО любой локальный всплеск будет усиливаться]
✔️Внешний спрос и экономическая активность замедлились …
«…секторы, связанные с внутренним спросом, продолжали расти» … «ориентированные на внешний спрос, скорее снижались»
[ДКП воздействует на внутренний спрос, а не на внешний]
✔️При всем этом, корпоративное кредитование ускорилось, а неопределенность относительно бюджета сохранилась…
«нужно действовать аккуратно … оценивая подстройку ДКУ и реакции рынка» … «прирост кредитного портфеля складывается ближе к верхней границе прогноза» … «если текущие темпы сохранятся – то рост кредита превысит наш прогноз» … «снижение курса является еще одним индикатором смягчения ДКУ»
[ДКУ смягчились чрезмерно, дальнейшее ускорение кредита, и/или расширение бюджетных расходов повысят проинфляционные риски… пауза в цикле снижения ставок]
На октябрьском заседании «многое» будет зависеть от предложенных параметров бюджета.
Базово, от бюджета ожидается дезинфляционный эффект, потому как если кредит будет ускоряться, а бюджет окажется агрессивнее – в цикле смягчения ДКП придется делать паузу, а стабилизация инфляции у цели потребует поддержания более высоких ставок [более длительный период времени].
Достаточно жесткая риторика, сейчас призвана охладить разогнавшиеся ожидания и дать понять, что инфляция не снижается сама по себе и для того, чтобы она оставалась вблизи цели, должны соблюдаться определенные условия, в том числе по бюджету и кредиту [росту денежной массы].
Все слишком быстро поверили в ставку 12-13% в следующем году, при том, что в условиях инфляционных ожиданий 12-14% видно, что снижение рыночных ставок в район 13-15% приводит к значимому оживлению кредитной активности [это всплеск, или устойчивый спрос – вопрос открытый].
С одной стороны, сейчас это позволяет снижать ставку в направлении 15% (при разумной траектории бюджета), с другой – пока инфляционные ожидания не начнут двигаться вниз, диапазон ставок 13-15% рисуется очень «вязким».
Сама ставка снижена, а базовый нейтральный сигнал сохранился – траектория на снижение ставок сохраняется и определенный запас хода вниз есть, но при вполне определенных условиях – это не безусловная траектория❗️.
P.S.: Судя по реакции рынка сигнал услышан …
@truecon
