🖼 #США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар ФРС: напугать Джерома … ФРС на н…

#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар

ФРС: напугать Джерома …

ФРС на неделе с активами значимых операций не проводила, разве что погасилось еще на $1.9 кредитов по линии BTFP и пр. Большие колебания были в обратном РЕПО ФРС– банки свернули объемы набранные под отчетность, что вернуло в систему $288 млрд, сами эти операции большого влияния не оказывают, т.к. они очень краткосрочны.

Объем RRP ФРБ Нью-Йорка снизился к пятнице до $179 млрд, что все же выше, чем было в середине декабря ($100-120 млрд). Спрос на RRP может быть обусловлен тем, что Минфин США в последнее время сократил размещение векселей, а притоки в фонды денежного рынка идут мощные – еще +$66 млрд за неделю, +$146 за четыре недели до $6.92 трлн. Куда-то этот «кэш» фондам распихивать нужно, а вариантов не много, из основных: векселя Минфина и RRP ФРС. Причины притока долларов в MMF тоже две – консолидация кэша перед большими январскими налогами и распродажа активов и выход в «кэш» на фоне ухода от риска и опасений более жесткой политики ФРС.

Минфин США потратил за неделю со счетов в ФРС $101 млрд, заначки сократились до $620.5 млрд (план на конец квартала $850 млрд), что еще добавило ликвидности в систему, на этом фоне резервы банков в ФРС восстановились до $3.33 трлн. Рынкам это особо не помогло на фоне новых страхов и ожидания Трампа. Пока потолок госдолга не будет повышен, Минфин будет добавлять ликвидности в систему, тратя свои заначки, но в риск эти доллары не очень хотят идти.

Снова крайне интересная история с активами иностранных ЦБ – третью неделю идет массированный исход из бумаг США, которые хранятся в ФРС, еще -$30 млрд за неделю и почти -$70 млрд за три недели. В последний раз подобное интенсивное избавление от бумаг США было только в период банковского кризиса 2023 года и ковидного шока 2020 года. Вероятно, иностранным ЦБ нужно консолидировать доллары на интервенции и это тоже может оказывать давление на рынок госдолга США.

Конечно, наклон кривой госдолга на таком фоне стал еще более крутым, доходности длинных бумаг взлетели до 4.8-5%, при коротком конце кривой районе 4.4%. Рыночные инфляционные ожидания на 5 лет подскочили до 2.5% впервые с осени 2023 года. Удастся ли рынку так напугать Пауэлла? Даст ли ФРС задний ход в этот раз — пока не понятно. Осенью 2023 года ФРС действительно сильно испугалась, а Пауэлл резко дал по тормозам, когда доходность десятилеток подскочила в район 5%. Тогда правда J&J играли в паре, а сейчас все выглядит немного иначе и глубокие расхождения между Трампом и Пауэллом вполне очевидны.

Итоги январского заседания ФРС станут важным сигналом: будет ли Пауэлл заговаривать рынки (а он это умеет) и давать задний ход, или, наоборот, подогреет панику, чтобы акцентировать риски для Администрации Трампа?
@truecon

Смотреть этот пост в Telegram