🖼 #США #Минфин #долг #SP #доллар #дефицит

#США #Минфин #долг #SP #доллар #дефицит

В мае иностранный инвестор, похоже, поверил в «TACO» (Trump Always Chickens Out — «Трамп всегда трусит») и активно скупал американские активы после отсрочки тарифов – приток капитала в долгосрочные активы США взлетел до $259 млрд за месяц после апрельской распродажи.

В гособлигации США пришло $146 млрд, в акции — $114 млрд, в прочие инструменты еще $58 млрд. Правда сами американцы, наоборот, активизировали вывоз капитала и купили иностранных бумаг на $59 млрд.

Приток шел в основном со стороны: Канады ($65 млрд), Еврозоны ($58 млрд), Карибских оффшоров ($58 млрд), Британии ($48 млрд) и Японии/Кореи/Сингапура ($54 млрд). Любопытно, что Саудовская Аравия, визит в которую сопровождался громкими заявлениями от триллионных инвестициях, продавала американские бумаги активнее всех (-$19 млрд).

Майская скупка обеспечила хороший взлет акций, помогли агрессивный рост маржинальных позиций и байбэки. Но доллару и гособлигациям это сильно не помогло (хоть и остановило падение), что любопытно, т.к. даже такой сильный приток этим двум активам не помог отскочить.

В недавнем исследовании State Street Corp ($4.7 трлн под управлением), поднимали вопросы изменений, выводы примечательны: UST и доллар, возможно, больше не обеспечивают защиту от рисков:

«Более разумный подход заключается в создании диверсифицированного пакета активов-убежищ, включающего в себя валюты-убежища, золото и краткосрочные суверенные инструменты, что позволит снизить зависимость от единственного источника защиты от кризисов.»

«В результате долгосрочные казначейские облигации больше не обеспечивают те же отрицательные бета-коэффициенты акций или надежное снижение портфельного риска, которые были характерны для более ранних эпох. Действительно, недавняя динамика рынка показала, что рост доходности казначейских облигаций США воспринимается не как признак экономической мощи, традиционно привлекающий капитал, а скорее как индикатор повышенного риска. Этот сдвиг способствовал заметному нарушению исторически положительной корреляции между доходностью казначейских облигаций США и долларом США, при этом доллар ослабевает, несмотря на рост доходности с начала апреля 2025 года. Такая тенденция ставит под сомнение традиционную стабилизирующую роль доллара в портфелях.

В этой меняющейся ситуации альтернативные активы, включая такие валюты, как иена и швейцарский франк, а также золото и краткосрочные суверенные облигации, продемонстрировали более устойчивые характеристики безопасного убежища во время недавних рыночных спадов. Мнение, подкрепленное текущим анализом рынка, предполагает, что следует готовиться к ослаблению доллара в условиях этих альтернатив и сохранять ставку на золото. Хотя наш более широкий эмпирический анализ после количественного смягчения показал хорошие результаты для самого доллара США, последние рыночные события, обусловленные специфическими политическими и фискальными проблемами США, снижают ожидания относительно его дальнейшей простой роли убежища.»
Бессент, тем временем заговорил, что необходимо провести проверку всей ФРС как института и определить, добилась ли она успеха…

«Я думаю, что нам нужно проанализировать всю работу Федеральной резервной системы и выяснить, насколько она успешна» … «Все эти доктора наук там, я не знаю, чем они занимаются»
Предшественница Бессента Йеллен, не так давно тоже высказалась на тему того, что ФРС должна снизить ставку, чтобы снизить расходы на обслуживание долга:
«…слова, которые можно ожидать от главы банановой республики, которая вот-вот начнёт печатать деньги для покрытия бюджетного дефицита… »
Бессент понимает, что даже сменив Пауэлла добиться своего будет сложно. Но в общем-то очевидно, что текущая администрация Белого дома спит и видит как бы вернуть ФРС во времена до 1951 года, когда та скорее выполняла функцию департамента Минфина.
И тогда уже рулить ставками на свое усмотрение … но без одобрения Конгресса это невозможно …

P.S.: Так, или иначе, но институциональная деградация на марше, капитал еще надеется, что это тоже «transitory».

@truecon

Смотреть этот пост в Telegram